美银美林:债券泡沫已不可避免 年内看涨风险资产 1 评论 2019-09-14 14:46:34 来源:智通财经网 低

作者:shuaishuai   时间:2019-10-11 08:37

  分析师指出,9月初全球负收益债务达到创纪录的17万亿美元,这是经济衰退担忧激增的结果,而2019年全球央行共计降息40次,欧洲央行向市场注水,重启重启资产购买计划。美银美林预计,中央银行的资产负债表将续刷新高。

  央行行长们已经明确表态单靠货币政策无法刺激经济增长,那么财政政策就必须大举进入。美国财务部部长正在“认真考虑”发行50年期国债、英国政府支出增长4.1%、即使是已经陷入经济衰退的德国也决定增加500亿欧元支出。

  正如德拉吉周四提出的那样,想要财政政策奏效,唯一的方法是中央银行以开放式量化宽松政策支持发行债券。美银美林高管Michael Hartnett解释称,这么做的结果就相当于是让投资者将全副身家压在了债券泡沫上。他表示,在2019年,全球政策制定者有意扭转看跌华尔街的情绪,他们想要防止衰退情绪蔓延。

  因此,随着中央银行继续货币化整个世界,目前显然没有迹象表明债券泡沫会破灭,因为中央银行正在无极限地支持债券市场。但正如摩根士丹利所指出的那样,没有人能确定政策得以成功,但所有人都将承受债券泡沫破裂后所带来的连锁反应。

  以下是Michael Hartnett称之为“世界上最重要的图表”,即10年期美国国债收益率,这是自2012年以来第3次触及1.5%的分水岭之下。

  在这个过程中引发了一系列的连锁反应,首先是收益率回调,导致负收益债券损失2.3万亿美元。

  也正是这种对10年其国债收益率下降的强烈抵制,引发了一场历史性的量化地震,或者如美银美林所称的“仇恨轮换”,价值股在5个交易日内较动量股涨超6%,这是这类型股票在过去18年来的第二大相对回报率。

  分析师表示,好消息是,目前的政策仍然奏效,美国和欧洲的信贷息差回到新低。与此同时,在两个关键事态发展的推动下,会出现更多积极惊喜的可能性激增。大量债券发行(美国公司债券发行量将在9月份激增1300亿美元),允许企业以超低利率再融资,以及强劲的抵押贷款再融资,现金流入实体经济。美银美林认为,宏观经济可能在未来两个季度意外上行。

  然而,矛盾的是,这种情况的发生,很大程度上是为了回应这样一种确定性,即美联储将在下周降息,即使通胀率即将飙升。

  基于以上观察,美银美林认为,由于投资者的看跌情绪以及央行和债券市场的非理性,今年秋季信贷和股票价格可能“超调”,看涨今年最后几个月风险资产的表现。近期价值股还将继续增长,未来几个月对周期性股票的防御仍在持续。

责任编辑:汪丽 RF12967

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